不烧钱拉新 国开行如何用 “史上最小投资” 办好一个 P2P

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网上贷款行业充斥着草根平台，几家银行已经通过p2p悄悄进入市场。在重组期间，系统中的网上贷款平台可能有稍高的存活率，但也有一个隐藏的危机。几个银行部门的p2p实验有些麻烦。银行连p2p都做不好吗？网上贷款行业应该何去何从？中国发展银行可能已经找到了另一个解决p2p的方法。

CDB本身不吸收公众存款，通过发行债券获得低成本资金，并享有准国家主权信用评级。这家政策性银行积极参与基础设施建设和“走出去”，擅长为大型企业和大型项目服务。其资产规模仅次于工农建立的四大银行。但是，这是否意味着CDB也可以做好小微企业的小额贷款？

答案可能是，那就是辛凯贷款。

辛凯贷款由CDB全资子公司CDB金融与江苏国有背景的企业共同设立。在2012年成立之初，CDB投资了490万元人民币，业内人士笑称这是CDB“历史上最小的投资”，一直以来都很慷慨。

这490万元的小投资，像数百亿美元一样，已经经过了CDB总部投资委员会完整的决策过程。贷款公司总经理周任江苏省分行规划发展部主任。他介绍说，“在筹备期间，总行局级领导来过20多次。最初的风险控制模型由CDB提供，安永被邀请设计一套。小企业评分标准。”2015年初，总行风险管理局也专门进行了风险检查，以帮助完善。

CDB通过问路获得了一些东西。如今，这种“历史上最少的投资”已经逐渐开始“默默发财”。虽然在中国还有点陌生，但它已经成为江苏金融界的一个“典范”。

这得到了某些成就的支持。今年2月，辛凯贷款发布的2015年业绩报告显示，去年辛凯贷款的营业额达到90.65亿元。同时，2015年贷款方平均到期收入为9.06%，借款方平均年化借款成本为11.48%，支持了4675家小微企业。

网上借贷平台混合了不同的风格。辛凯贷款的优点是什么？不妨跟我来“解剖”。

CDB为什么做p2p？

据周回忆，总行的要求是探索如何通过互联网将小微企业的融资需求与普通百姓的融资需求联系起来。

“首先，CDB是一家政策性银行。试点互联网金融的首要目的是引导民间资金支持实体经济，降低小微企业的融资成本；其次，CDB与小微金融机构的合作历史悠久，如小额贷款公司的贷款业务；第三，CDB专注于机构业务，没有零售网点，除了学生贷款，没有个人业务。它可以把互联网作为一个窗口。”

基本资产的渗透

银行p2p和草根p2p平台最直观的区别是产品的收益率。年化收益率超过10%的产品在草根p2p平台上很常见，但对于辛凯贷款来说，产品收益率大多在5%-8%之间，乍一看没有什么特征，但往往是“二次扼杀”的对象。

秘诀在于辛凯贷款能够获得高质量的基础资产并有效控制风险。这种优势可以通过一些产品的内在原理来体现。目前，辛凯贷款的主流产品有三种，即商业客票贷款、苏信贷款和宝信汇。

最早的产品是苏信贷款，目前余额近20亿。该模式是通过小额贷款公司向小微企业贷款，这源于CDB“批发解决零售问题”的理念，即小额贷款公司的“再贷款”业务。同时，基于江苏省金融办建立的全省小额贷款综合信息系统，辛凯贷款可以掌握江苏小额贷款公司的所有实时运营数据，了解其是否有担保及相关贷款，并通过数据进行风险监管。这种信用分析方法可以减少大量的工作量。

二是监管体系的优势，包括江苏小额贷款公司的评级体系和省、市、县金融机构的监管体系。“所有合作小额贷款公司必须达到一定的监管评级水平才能开展辛凯贷款业务。并通过财务部备案。”

第三是通过第三方担保分散风险。通过相对强大的风险分散体系，风险相对较高的小微企业的信贷经过风险分担和信用增级后，变成了相对安全、高收益较少的产品。

在众多业务中，苏信贷款连接了众多小微企业，风险最难控制。因为“有成千上万的小企业，就不可能避免问题”。

风险分散的机制分为三个层次。第一层是财务办公室的准入和备案，必须监督和评级在甲级以上，股东必须是公司股东。目前，中国小额贷款行业整体不良贷款率平均在10%以上。设定这一门槛后，短期上市小额贷款公司的平均不良贷款率已降至5%左右。

通过这种方式筛选出来的小额贷款公司应该为自己提供的贷款项目提供担保。如果小微企业不偿还贷款，小额贷款公司应予以补偿，补偿比例约占交易总额的3%。小额贷款公司开出新贷款收取4%-5%的担保费，可以覆盖风险，同时也有1%-2%的表外中介业务收入，不占小额贷款公司的资本，只占工作量，所以他们愿意做。补偿后，投资者没有风险。

假设小额贷款公司有问题，有一层再担保，由江苏金创再担保公司提供。小额贷款公司一旦无法偿还，再担保公司将立即予以补偿，一般每年收取不到1%的再担保费。

苏信贷款的投标利率为8-9%，其中投资者年利率为7.2-8.1%，平台服务费为0.8-0.9%。其余为上述小额贷款公司和再担保公司收取的费用，合计为5至6分。成本是透明的，总借贷成本是14%到15%。

事实上，许多P2P也有这种小额贷款合作模式。该平台吸引资金，小额贷款挖掘和推荐贷款项目，但大多数都无法继续。其中一个主要原因是它们对小额贷款公司没有约束力，而辛凯贷款是基于省金融办的小额贷款管理系统，可以有效防范小额贷款公司的道德风险。

商业票据贷款业务属于供应链金融。作为上游供应商，一些小企业有许多由上市公司和地方国有企业发行的商业承兑汇票。然而，商业票据的流动性相对较差，小企业无法及时实现这些应收账款。然后，他们可以接受商业票据，并找到辛凯贷款来处理质押贷款。

对于这些发行商业票据的核心企业，辛凯贷款的筛选标准是严格的，一般要求是上市公司或信用等级在aa级左右的企业在公开市场上偿还债务。他们中的大多数人也与CDB合作，情况相对透明。该项目将向其所在城市的金融办公室报告，并采用电子商务客票，因此不存在假票的可能性。因此，这部分基础资产的质量相对较好。目前，余额超过400亿。

周介绍说，这些商业票据的接受者是各种商业银行和信托的对象，回报率高于银行理财。“辛凯贷款拥有获得这些项目的优势，但它也是分散的、领先的供应链企业。通常，它可以接受数千万到约一亿张商业票。”

在这个过程中，风险分散在苏丽珂鑫贷款的担保层。商业票据的承兑企业提供了一层保证，同时，它也会使其他企业增加另一层保证。

周表示，贷款向投资者提供的资产质量与金融机构理财资金池扣款的资产质量相似，只是贷款“成本更低”。理财基金池中存在金融机构的管理成本，因为存在期限错配导致的流动性管理费。辛凯贷款不进行期限错配，当基金与资产对接时，只收取不到1%的年度网站服务费，这也是一种“脱媒”。

周韩志说:“我们的p2p在盈利能力方面没有其他p2p的优势。”辛凯贷款的客户非常专业，他们不仅仅是为了高利润而来。他们非常了解基本资产本身，最早的资产是在金融界。用户总数很少，只有20万注册用户。但人均累计投资额在30万至40万元之间，单笔投资的最低起点为1万元。

这一点已经得到同行的证实。一些同行告诉氪36，辛凯的许多产品在开始时是由江苏金融机构购买的。“有些用户是供应链核心企业的员工，他们对自己单位的信用状况深有体会。”即使在平台运行的高风险时期，当许多平台被大量赎回时，许多人将他们的资金投入到辛凯贷款中进行“对冲”。

行业重组即将到来

几个月前，中国银行业监督管理委员会(银监会)发布了一份关于网上贷款行业的监管草案，这对基层平台造成了巨大伤害。周表示，今年将有一个洗牌过程。1月和2月，平台数量出现负增长。对于许多运营平台来说，如果资金真的分配给了借款企业，平台就没有运行的必要，因为如果债权债务之间存在直接的一一对应关系，平台作为信息中介就没有多少法律责任。但是，如果该平台建立了自己的资金池，并且不在企业中使用，它只能运行。

这个行业的缺点是急功近利，但是管理能力和风险控制跟不上。当大浪冲走沙子时，能有什么样的平台呢？据周介绍，“现有平台只能留5%-10%。只有财务管理经验丰富的企业才能生存”。

第二是看股东。如果股东不了解财务，可能会对管理层的经营产生严重的影响，例如，根据财务法律，急于求成并不重要，如果市场不具备急于求成的条件，冲突将会很激烈。

过高的利率会导致逆向选择。毫不犹豫地承受高利率的借款人通常资质较差，而过度追求高收益率的投资者通常不成熟。这是一个恶性循环，也是今天许多平台无法运行的根本原因。许多平台经常给投资者超过15%的收益率，当他们去借款时，有了平台的运营费用和利润，以及坏账的覆盖面，利率往往会达到20%以上。

只有用低收益但高质量的项目吸引成熟的投资者，然后用低贷款利率为高质量的借款项目服务，这才是一个良性循环，这应该是p2p产业健康发展的正确途径。目前，辛凯贷款平台的平均借贷成本为11.48%，这与许多p2p不同。

周认为，金融本身就是一个服务业，交易成本越低，经济就越有活力。然而，降低交易成本的过程是非常漫长的，如果能够实现，将会有很大的社会意义，这也是国家开发银行运行这种p2p的初衷。

不赚快钱的不寻常途径

辛凯贷款不走高利率和高存储的道路，也不打算花太多精力来推广客户。业内人士告诉36氪，目前，许多P2P获得一个客户的成本是700元至1200元。某个平台花费了20亿美元来创造新产品，而一个大型平台去年损失了4亿美元，其中大部分用于获得客户。

获取客户的高成本已经成为p2p平台的“无法承受的重量”。该平台的主要成本用于营销，但缺乏风险控制投资。许多小平台已经成为高利率的庞氏骗局。

在周看来，典型的网络游戏通常是以增加用户数量和交易量的方式进行大规模投资，引入投资，最后退出资本市场获得回报。然而，许多平台没有足够的基本资产和风险控制能力。“如果我们消耗数千万，用户数量将迅速增加，但消耗金钱的用户不会是粘性的。现在，顾客每天只能获得小额奖励，比如20元的现金优惠券。”

辛凯贷款公司去年从天使之轮获得了2亿英镑的融资。以CDB金融为龙头，吸收了江苏国际信托、江苏信用再担保等多家国有金融企业。

下一轮融资将于今年年底进行。据周说，“现在财务方面比较强，我希望新股东要么有资金优势，要么有资产优势。”。即使你拿到了钱，你也不打算做大规模的推广，你会更加关注资产方面。因为产业链会产生专业化分工，稀缺的资产自然会被渠道追逐。

2016年，辛凯贷款希望走出江苏，从其他地区引进资产。与此同时，移动金融将推出，以开辟更方便的支付渠道。不仅优化了手机应用的投资，还实现了微信的直接投资功能。

原文作者:周田，如转载请注明出处:http://36kr/p/5044389

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