不良资产处置领域商业模式深度分析

本篇文章4200字，读完约11分钟

编者按:本文转载自微信公众账户“熊猫资本”。作者是李浩达莱斯特，熊猫资本(微信:浩达利)投资经理，北京居民，毕业于宾夕法尼亚大学。关注的领域包括金融、房地产、汽车、生活方式、b2b等。如果你在这些领域有高质量的项目，请把他加入微信或发邮件给莱斯特. @ pandavcfund。

处置不良资产是互联网金融的下一个万亿窗口吗？在对市场上十几家互联网不良资产处置公司进行调查后，笔者认为，数十亿企业很有可能会出现在这条轨道上，但也很困难。本文将从市场规模、互联网改造行业的机遇和现有互联网不良资产公司的业务模式三个方面分析和探讨未来的机遇。欢迎该领域的从业者、企业家和投资者前来交流意见。

国内不良资产市场有多大？

中国的不良资产处置是一个万亿美元的市场，但这个万亿美元的市场有多大？它是万亿还是数百万亿？意见不一，但没有固定的意见。

我们可以算出一个账户。

中国的不良资产按其来源可分为银行贷款、传统民间贷款、应收账款和p2p，不良资产的规模与贷款余额成正比。其中，银行贷款余额最大的是74.6万亿，应收账款超过10万亿，传统私人贷款估计有几万亿，p2p贷款超过4000亿。

根据最保守的官方数据，2015年第三季度，银行确认为不良贷款的资产余额为1.59%，确认为不良贷款和正常贷款之间的利息贷款余额为3.77%。因此，可以计算出银行不良资产为1.18万亿元，利息贷款为2.81万亿元。

应收账款是第二大类。2015年第三季度，全国工业企业应收账款规模为11.2万亿。非工业数据未知，估计已经超过一万亿。传统民间借贷的规模未知，其价值估计在数万亿至10万亿元之间，而p2p网络借贷机构的最新数据为4394亿元。

如果假设非银行账户总量为20万亿，不良贷款率保守估计为2%，则有4000亿不良贷款账户，如果不良贷款率估计达到10%，则有2万亿不良贷款账户。由此可以计算出一个大致的范围。

最低1.18万亿(银行业)+4000亿(非银行业)=1.58万亿

最高的是1.18万亿(银行业)+2.81万亿(注意力)+2万亿(非银行业)=5.99万亿

我们估计不良资产的范围是1.58万亿到5.99万亿元，这只是从现有数据计算出来的，没有考虑不良资产的增长率。

数据显示，上述银行贷款同比增长13.2%，工业企业应收账款同比增长8.7%。传统私人贷款的增长率未知。然而，p2p的余额在14年前为308亿元，15年后增加到4394亿元，两年内增加了10倍以上。

不仅贷款增长明显，各类不良贷款率也在稳步上升。综合各类别的增长率和不良资产的上升趋势，可以得出结论，未来几年不良资产规模可以保持10%以上的增长率。

互联网改变行业的机遇是什么？

随着我国不良资产“蛋糕”的不断扩大，市场也迫切要求创新处置模式。在“互联网+”的背景下，投资者和企业家都有一个共同的问题:

互联网能重建这个行业并颠覆原有的玩家吗？与传统的不良资产处置公司相比，互联网初创企业能够突破什么样的模式？

我们试图通过分析现有的市场和项目来找到答案。

1.为互联网空房间保留的市场

不良资产的国内市场巨大，最大的份额是银行资产。目前，银行资产的“蛋糕”被四家官方资产处置公司(东方资产管理、长城资产管理、中国华融和中国信达)瓜分，这四家公司分别处理四大银行的不良资产。

然而，由于许可证和融资能力的限制，互联网公司很难从中分一杯羹。除了四大资产管理公司的国家许可证外，国家仅在各省市发放了四批(18个)不良资产处置许可证。没有许可证，就不可能从金融机构成批获得不良资产。此外，融资成本利息占资产管理公司运营成本的30%以上，资产管理公司需要大量低成本资本来收购不良资产。例如，信达在2015年发行了360亿英镑的公司债券，平均利率为3.5%-4.6%。然而，初创公司既不能以低成本筹集资金，也不能发行大量债券。

因此，我们认为，互联网初创企业应该绕开传统的银行不良资产类别，转而从其他规模较小但可支配的类别或银行长尾资产中切入。

除了银行资产，在银行长尾资产、应收账款、私人贷款和p2p这四个类别中，空还有数千到数万亿个市场。有许多子类别可以尝试划分，互联网不良资产公司仍有足够的市场来检验这一点。

切入类别的标准化程度和规模化程度是该领域跑得比竞争对手更快的核心要素。然而，每一个类别都有自己的困难，而且规模的程度也不同。

2.效率提高

除了拥有足够的市场空空间，是否提高效率是互联网资产处置公司做大的另一个必要条件。

就重组或提高行业效率而言，互联网的能力表现在以下几点:

新病例源增量及采集方法。单个处理公司的客户获取能力可以从商店覆盖范围扩展到整个国家。

改进案件来源信息的处理和筛选。传统的处置公司依靠人力来修复案例源信息和筛选，这是低效的。互联网资产处置公司可以批量修复程序和外部大数据等信息，尤其是在识别丢失信息、债务人的还款能力和还款意愿方面，远远超过传统公司。

收集器和处理器的重建。传统的不良资产处置公司或集合公司依赖于行业内的分包或人事管理，存在信息不对称、与最合适的集合人员缺乏匹配等问题。互联网可以使信息流更多，案例可以匹配到成功率更高的人。其次，可以通过网络平台将案例众包给非行业人员，并且可以扩大新的收集人员的供应。滴灌收集，众包收集和全国收集是可能的。

资金供应更加灵活。结合互联网金融，新的互联网不良资产处置公司可以利用金融工具更有效地削减债务重组和资产收购。

结合对空市场的分析和行业效率的提高，我们认为未来新的互联网不良资产处置公司有机会侵占传统不良资产处置公司的市场。

对现有商业模式的分析

既然有机会，什么样的商业模式能有机会在这万亿轨道上运行？我们将互联网不良资产公司的现有业务模式大致归纳为五类:

1.数据查询工具:市场定位

代表:Soulai.com

顾名思义，数据查询工具公司的主要业务是集成与收款相关的数据查询服务，如业务信息和诉讼信息，为收款公司和债权人提供数据服务。然而，这类公司面临的市场相对较小，即使有1万名客户继续为收款公司服务，每年支付1000元，他们的年收入也只有1000万元。

未来，数据查询公司仍有把空变成不良资产处置基金的想象，但个人认为这条路不够直截了当。

2.债权与集合交易信息的匹配:容易长期脱媒

代表:资产360、王保志等。

这类公司选择打造一个信息发布平台，用于交易双方的访问、信息整理等。，双方在拿到遗嘱后会直接联系。

信息匹配平台长期存在的问题是:佣金难以收取，脱媒容易。

从短期来看，在服务供给有限的情况下，债权人需要寻找额外的服务提供者，但从长期来看，随着上下游交易的增加，形成了稳定的关系，可以完全绕过这个平台。同时，由于此类交易的非标准化，许多合同要求双方来回沟通以确定条款，直接在线交易的成功率较低。

空对这种平台的设想是，大量的债务委托发生在平台上，然后数据被沉淀出来做其他增值服务，或者b2b被匹配，流量被聚合然后自我操作。收集黑名单是信息匹配平台的另一个故事。但是一个通过出售黑名单赚钱的企业可能年收入在百万到百万之间。就我个人而言，我认为这条路线也不够直截了当。

3.传统的自建网点收集公司:大客户维护，规模和成本效益

代表:申请上市新的第三版伊诺银华

传统托收公司在接受银行、小额贷款公司等自有品牌金融机构的业务后，通过内部团队和外包第三方完成托收业务，收取佣金收入。

传统企业的竞争力取决于主要客户的维护能力、进口资本产品的收集工作能否扩大规模以及自身运营的成本效率。

以伊诺·银华为例。自六年前成立以来，前五大客户已占总收入的70%以上。在2015年上半年1500万英镑的收入中，前五大客户占了74%。在过去的15年里，伊诺银华在中国建立了37个网点和500名员工，其主要业务是收集信用卡、小额贷款和汽车贷款等个人信贷产品。就其自身的经营效率而言，如果按年收入2500万元和504名员工计算，则人均年产值为5万元。

2015年1月-6月，2014年，2013年

营业收入(万元)15151307516

净利润(万元)-649-832-131

伊诺·银华的严重亏损被解释为公司正处于快速扩张时期，投资增加，规模扩大后将转化为利润。由此可见，传统的自建网店模式相当重，自建网点的规模相当难。

4.众包收集公司

代表:债务网络

众包收集公司的模式是，独立品牌获取资产，在平台上进行处理，然后从第三方机构/个人那里收集。

众包与传统集合公司的最大区别在于自营团队和外包业务的比例、是否建立自己的网点以及不良资产主要类别的差异。

以整个债务网络为例，其主要业务是对国有企业和大公司拖欠50万元以上或3年以上旧债的应收账款的催收。在Platform bd等公司取回清单后，内部团队会对其进行重新处理，分析法律问题、违约方的还款意愿和还款能力，筛选出可以督促的清单，最后将其众包给各地的律师。

这类资产具有较高的法律门槛，平台的处理和筛选非常重要。如果创始团队没有相应的法律背景和知识，它就无法在这一类别中与整个债务网络竞争。例如，债务公司已经通过了内部团队的处理和筛选，众包订单的回收率提高到了30%，而B公司所追求的汇率只有10%，因此，长期合作的众包律师将逐渐向订单容易追求的平台转移。

5.财产处置类别

代表:黄金分割

房地产处置公司从银行、小额贷款或担保公司获得抵押房地产资产包，或直接干预债务重组。然后，它从p2p平台筹集资金，以一定的折扣从机构购买资产，然后该平台削减并出售资产。众筹用户与平台分享处置后的收益。

房地产处置公司的基本业务逻辑与四大资产管理公司相似，区别在于资金的变化。这种传统的商业模式仍然面临三个问题:1 .如何批量获取可支配资产；2.平台大规模处置能力的结构、抵押土地不良资产被查封或难以出售的风险等。，要求构建风险控制体系；3.金额大、成本低的长期融资渠道。

结论

考虑到市场上现有的商业模式，我们认为处置不良资产是一个传统的轨道，可以通过互联网进行改造。虽然目前的模式还处于探索阶段，但熊猫资本一直关注不良资产的处置方向，希望找到一个好的团队一起尝试。

这篇文章由读者提交，并不代表36英寸的立场。如果转载，请注明出处

“读完这篇文章还不够吗？如果你也开始创业，希望你的项目被报道，请点击这里告诉我们！”