英格兰银行的决议展望未来:预计它将保持不变，英国退出欧盟强硬的风险将抵

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原标题:英格兰银行的前瞻性决议:它预计将保持不变，一个硬英国退出欧盟的风险将抵消选举的积极影响，英镑不太可能改变其疲软趋势。

北京时间周四(12月19日)20:00，英格兰银行将宣布利率决议，市场预计将保持不变。

尽管上一份决议中的九个成员中有两个表示他们需要降息，但这是自2016年脱离欧洲公投以来的首次。但随着保守党赢得大选，政治不确定性基本消除，这缓解了英格兰银行降息的压力。

然而，这并不意味着英国的政治不确定性已经消除，因为英国首相约翰逊计划在本周修改法律，以确保脱离欧盟的过渡期不会延长，这可能会使英国面临在明年年底未达成协议的情况下脱离欧盟的风险。自去年12月12日以来，英镑已经收复了所有失地。

与此同时，短期市场的焦点将再次转向英国的经济数据。此外，随着英格兰银行行长卡尼(Carney)下月离任，会议可能会公布下一任行长的候选人。

(adsbygoogle = window . adsbygoogle | |[])。推送({ })；11月英国银行决议回顾

在英格兰银行11月份的决议中，英格兰银行以0-7-2的票数决定提高利率——没有变化——而英格兰银行成员桑德斯和哈斯克尔出人意料地投票赞成降息25个基点。

关于通货膨胀，英格兰银行降低了通货膨胀预期。央行预计明年通胀率为1.51%，远低于8月份预期的1.9%，未来两年为2.03%(8月份预期为2.23%)，未来三年为2.25%(8月份预期为2.37%)。然而，英格兰银行认为，国内通胀压力预计将在下半年的预测期内增加。

在就业市场上，英格兰银行略微提高了失业率，但仍处于历史低点，预计未来两年失业率为3.8%(8月份为3.7%)。并表示高就业率支撑了家庭支出。

就薪资增长而言，英格兰银行在2019年第四季度将其薪资增长预测上调至3.5%(8月为3%)。

在经济增长方面，英格兰银行下调了其经济增长预测，并表示下调国内生产总值预测主要是由于全球经济和资产价格的影响。季度国内生产总值增长率预计在2019年第三季度为0.4%，2019年第四季度为0.2%。

至于未来的政策方向，英格兰银行认为仍主要取决于离开欧洲的过程。英国央行表示，如果英国退出欧盟和全球风险恶化，可能需要宽松的政策。然而，如果英国顺利离开欧洲，全球形势稳定，这可能意味着利率将逐步上升。同时，央行还表示，英国英国退出欧盟的不确定性是企业投资持续下滑的主要原因。随着最近英国英国退出欧盟协议失效风险的下降，家庭和企业面临的不确定性预计将会下降。

摘要:英格兰银行降低了通胀和经济增长预期，但提高了工资增长预期，因为低失业率支撑了工资增长。货币政策的未来方向取决于英国退出欧盟的过程。

但时任英格兰银行行长的卡尼也重申，主要的不确定性是离开欧洲的前景不确定，以及全球经济前景放缓。然而，卡尼认为，工资增长指标已经下降，劳动力市场可能开始走弱。

此外，卡尼表示，英格兰银行目前预计，离开欧洲的过渡期将超过三年。未来几年，英国的经济增长将由财政政策、更强劲的全球经济增长和更低的不确定性驱动。

(adsbygoogle = window . adsbygoogle | |[])。推送({ })；积极因素:

1.保守党在选举中的胜利为1月31日的英国退出欧盟扫清了道路。

约翰逊的保守党上周五赢得了365张选票，比其他政党的总票数多80张。这是自1987年玛格丽特·撒切尔以来保守党赢得的最多席位。约翰逊可以通过这种方式获得更多的权力，从而以自己的方式实现英国的英国退出欧盟。这为英国退出欧盟在1月31日之前实现平稳扫清了最大的障碍。

基于这一分析，分析师们表示，尽管英国央行和英国央行早些时候投票决定降息，但随着英国大选尘埃落定，市场对英国2020年经济前景的乐观预期出现反弹，这将促使这两个成员国改变立场。基于此，目前市场对这一降息决定的预期不到10%。

在选举结果公布前的几个交易日，芝加哥商品交易所的“英格兰银行观察”显示，英格兰银行在2020年底前降息的可能性曾一度上升至80%。然而，结果公布后，市场预期降至55.5%左右，几乎没有投资者押注英格兰银行可能在2020年两次加息。

富国银行(Wells Fargo)表示，12月19日发布的利率决议被普遍认为将保持不变，尤其是在英国大选之后，而英格兰银行预计将在可预见的未来保持利率不变。

保守党赢得大选后，S&P将英国银行的长期评级前景从负面调整为稳定。分析师认为，未达成协议就离开欧洲的风险降低了。与此同时，惠誉将英国从负面评级观察名单中移除，消除了立即降级的威胁，但保持了负面前景。

2.国际贸易形势的改善为全球经济复苏提供了有利条件。

新华社14日报道称，外交部长王毅在中美经贸协定第一阶段中表示，中国不赞成通过征收关税来解决经贸冲突，因为贸易战没有赢家。中国也反对单方面施压，因为这不符合世贸组织的规则。经过双方的反复交流和挫折，中美两国就第一阶段经贸协定的文本达成一致，美国承诺分阶段取消关税增长。

自2018年以来，国际贸易的不确定性已成为全球经济的一大拖累。国际货币基金组织早些时候表示，最新的全球经济展望预测显示，2019年国内生产总值预计将增长3.0%，低于7月份的3.2%，主要是由于全球贸易摩擦的影响加大。

然而，随着近期国际贸易形势的突破，大多数分析师预计全球经济将触底反弹，这将为英国经济复苏提供有利条件。因此，在未来几个月，英格兰银行倾向于在短期内观察英国经济的运行。

3.就业数据是英国经济为数不多的亮点之一

自2019年以来，英国失业率一直保持在4%以下。紧张的就业市场是英国经济为数不多的亮点之一。低失业率有助于提高工资，从而促进通货膨胀和经济复苏。

周二公布的数据显示，截至10月份的三个月内，英国就业率创下历史新高，失业率为近45年来最低。统计数据显示，在英国英国退出欧盟截止日期10月31日之前的三个月里，英国雇主出人意料地雇佣了更多的员工，这表明劳动力市场保持了一定的强势。

官方数据显示，在截至10月的三个月中，就业人数增加了24，000人，达到3，280万人。这使就业率达到76.2%的历史最高水平，而失业人口减少了13，000人，达到128.1万人。失业率回落至3.8%，这是自1975年1月以来三个月来的最低水平。

负面因素:

1.约翰逊希望表明立场，确保脱离欧盟的过渡期不会延长，这样，在没有达成协议的情况下脱离欧盟的风险将再次上升。

尽管保守党在选举中的胜利为1月31日顺利的英国退出欧盟扫清了道路，周二约翰逊提出修正案，以确保英国退出欧盟的过渡期不会延长，但市场对英国退出欧盟未达成协议的担忧有所抬头。

英格兰银行此前曾预测，离开欧洲的过渡期将超过三年，但约翰逊的法案将过渡期缩短至11个月，这令市场担心约翰逊可能无法在2020年12月31日之前完成他想要的那种协议。

对此，欧盟执行委员会副主席东布洛夫斯基(East Blovsky)表示，英国首相约翰逊设定的在2020年前就未来EU-与英国的关系达成协议的最后期限是“严格的”，这将限制双方自由贸易协定的范围。他说:“我们担心，贸易协定的谈判时间将非常有限，举行谈判并就全面贸易协定达成协议将非常困难。

目前，英国和欧盟之间的谈判还有几个细节亟待解决。欧盟希望在3月前开始与英国的贸易谈判，只剩下10个月的时间来达成协议并获得英国、欧盟和成员国议会的批准。

此外，除了约翰逊倡导的“零关税、零配额”贸易协定，欧盟还希望得到“零倾销”保证，这也将是英国与欧盟谈判的一个关键点。同时，双方还将讨论金融准入等问题。

如果英欧谈判再次出现，这可能会加剧欧盟未达成协议的风险。因此，保守党在议会中占有多数席位，并且已经摆脱了以前的议会制度。

2.英国经济疲软，第四季度仍没有增长势头。曾呼吁降息的官员预计将保持他们的立场。

此前公布的英国第三季度第一季度国内生产总值实际为0.3%，预计为0.4%，此前为0.2%；英国第三季度初的国内生产总值实际上折合成年率为1%，预期为1.1%，之前为1.3%。英国第三季度初的国内生产总值创下自2010年第三季度以来的最低年率。

关于英国的国内生产总值数据，分析师指出，英国避免了衰退，但其经济基础在第三季度较弱。尽管避免了连续第二个季度的收缩。这些数字仍低于预期，表明经济进入第四季度时增长势头不大。

分析指出，尽管与第二季度相比，经济增长出现反弹，但在英国退出欧洲的不确定性和全球经济增长放缓的背景下，国内生产总值一直在萎缩。这意味着，随着经济进入糟糕的一年，经济正在失去活力，这也是英格兰银行官员最近打破降息传统思维的一个关键原因。

考虑到英国第三季度的经济增长率甚至略低于英格兰银行降息后的0.4%，市场对第四季度国内生产总值将进一步下滑至0.2%甚至更低水平的预期得到了加强。基于此，分析人士预计，此前支持降息的两位成员迈克尔·桑德斯和乔纳森·哈斯克尔(Jonathan Haskel)本周将维持这一立场。

3.制造业和服务业同时疲软

2019年制造业放缓是世界主要经济体面临的一个关键问题。与此同时，市场担心制造业放缓可能会进一步渗透到服务业，加剧经济复苏的难度。

受英国退出欧盟三年半动荡的影响，英国服务业和制造业在12月份意外加速下滑。

具体数据显示，英国12月制造业采购经理人指数为2012年7月以来最低，服务业采购经理人指数为2016年7月以来最低。数据显示，英国将在第四季度收缩。解决日益萎缩的经济问题可能是约翰逊组建新政府的首要任务之一。

Markit首席商业经济学家克里斯威廉森(Chris Williamson)表示，制造业产出正以自2009年初全球金融危机最糟糕时期以来的最快速度下滑，但在过去两个月里，巨大的服务业产出也逐月下滑，这是自2009年以来的首次连续下滑。

4.通货膨胀显示出略微稳定的迹象，但仍处于三年来的最低水平。

12月18日公布的消费物价指数年率为1.5%，为三年来的最低水平，表明英国通胀仍然疲弱，但好于1.4%的预期，表明英国通胀没有进一步恶化的迹象。

尽管如此，11月份英国通胀率仍保持在三年低点，低于英格兰银行的目标。根据分析，数据不太可能改变英格兰银行的两个成员将投票赞成降息的预期。即使政治不确定性已经减少，疲软的通货膨胀也将为英格兰银行当天的利率决策提供弹药。

与此同时，英国11月份的季度产出生产者价格指数(PPI)年率为-2.7%，略低于预期的-2.6%，这是自2016年7月以来最低的年度增幅。

然而，周三公布的英国零售价格指数年率从几年来的最低水平2.1%小幅升至2.2%。

国家统计局的统计学家迈克·哈迪(Mike Hardie)表示，总体通胀保持稳定，一些商品和服务价格的上涨被酒店成本的下降和烟草价格的上涨所抵消。从短期来看，消费者价格压力将会下降。如果消费数据进一步改善，可能有助于进一步提高通货膨胀率。

决议宣布后英镑的四大前景

总的来说，随着选举的结束，约翰逊最近希望立法阻止过渡期延长以脱离欧盟，并使不同意脱离欧盟的风险再次上升，这是主导英镑近期走势的因素。因此，即使英格兰银行无意中释放了它的鹰，它也可能无法支持英镑的回归，甚至无法打破1.3514的先前高点，而这个高点已经设定了一年半以上。

与此同时，英国的一系列经济数据，除了就业市场表现出的韧性，包括通胀、消费、制造业和服务业的采购经理人指数以及经济增长预期，都表现不佳，这足以让英格兰银行继续放鸽子。

目前，市场预计英格兰银行将保持不变，此前支持降息的两位官员不会改变立场。

基于此，预计英镑将出现以下四种情况:

(1)意外放鸽子:英镑可能跌至1.3以下

(2)与前一次会议一致:由于非协议英国退出欧盟风险的反弹，预计英镑将继续下跌。

(3)前两位支持降息的官员出人意料地保持了稳定，但其他措辞变化不大:英镑可能在略有上升趋势后继续保持波动趋势。

(4)意外叫卖:这可能被市场解释为英格兰银行对经济前景的改善持乐观态度。英镑可能会出现短期上涨趋势，但不太可能继续上涨，因为在离开欧洲之前，市场是谨慎的。

调查:受访分析师一致认为，这一次他们将保持现状，但对2020年的前景存在分歧。

一项调查显示，所有69名受访分析师都预计英格兰银行本周将保持利率不变。

然而，对于英格兰银行的下一步举措是跟随欧洲央行和美联储降息，还是在2020年加息，分析师意见不一。

分析人士认为，英国经济在12月12日的大选中停滞不前，因此货币政策委员会九名成员中有两名投票赞成英格兰银行11月份的决议中的降息也就不足为奇了。

但自那以后，约翰逊在议会中赢得了新的多数席位，消除了人们对英国是否会在1月31日离开欧盟的疑虑，以及在工人党领导下政策可能会急剧转向左翼的疑虑。

还有迹象表明，国际贸易形势正在缓和，这意味着无论谁接任英格兰银行行长卡尼，都更有可能实现更良性的经济发展。

支持2020年加息的分析师认为，英国政府也打算增加支出，这将为英格兰银行提高目标利率提供一个短暂的窗口。英国的目标利率目前为0.75%，接近全球金融危机10年来的最低水平。

分析人士认为，英国货币政策委员会希望在英国退出欧盟风险再次出现之前，迅速采取行动提高利率，以便为下一次经济衰退建立0+的减息。

然而，相信仍有降息的分析师认为，约翰逊向选民承诺，他不会延长离开欧洲的过渡期(过渡期将于2020年12月31日结束)，从而加大了不达成协议就离开欧洲的风险。与此同时，人们对英国能否在短短的11个月内与欧盟达成自由贸易协定表示怀疑。

警惕第三成员呼吁降息

目前，市场担心，除了桑德斯和哈斯克尔继续维持其降息立场外，还会有第三名成员支持降息。一些分析家预测格特扬·弗利格可能会加入反对者的行列。

分析师们指出，另一轮分裂投票将增强人们的预期，即已退出2019年全球央行宽松政策浪潮的英格兰银行预计将在明年降息。交易员们加大了对这类行动的押注。约翰逊自大选以来的言论让货币市场相信，到2020年12月降息的可能性约为80%，高于上周五的约30%。

聚焦英国下任总统的选择

另一个问题是英格兰银行下一任行长的人选。

据报道，英格兰银行新行长的选拔过程已经进入最后阶段，最终候选人可能最早于本周确定。知情人士称，英国首相鲍里斯·约翰逊和财政大臣赛义德·贾维德可能会在本周决定接替卡尼。

英格兰银行行长卡尼目前的任期将于明年1月底届满。卡尼于2013年7月上任。此后，任期已延长两次。他本应在今年6月离任，但由于离开欧盟的时间推迟，他将离任日期定在2020年1月底，以确保英国金融业的平稳过渡。

根据规定，英格兰银行行长的候选人由四位权威人士选出，最终由财政大臣决定。最受欢迎的候选人是前英格兰银行副行长、伦敦政治经济学院院长米努切·沙菲克。目前，除了沙菲克，正在讨论的其他候选人包括英国金融行为管理局局长安德鲁·贝利、英国桑坦德银行董事长瓦德拉、英格兰银行前任或现任副行长本·布罗德本特和保罗·塔克。

沙菲克，57岁，是一位出生于埃及的英美双重国籍经济学家，36岁时成为世界银行历史上最年轻的副总裁。从2014年到2017年，她担任英格兰银行第一副行长，现在是伦敦经济学院的第16任校长。至于政策立场，沙菲克曾称自己为“猫头鹰”，即介于鹰派和鸽派之间，他在制定利率政策时更“明智”。

制度视角

1.美国银行全球研究:英格兰银行将在2020年两次降息；

(1)美国银行全球研究称，英国和欧盟之间未来贸易关系的不确定性将导致英格兰银行在2020年两次降息。分析师表示，2019年第四季度英国国内生产总值将持平。

(2)英格兰银行的利率制定者在采取行动前会在选举后查看经济数据。他们预测在截至12月的三个月中，季度增长率为0.0%。分析师表示，尚不清楚英国和欧盟之间的贸易关系在明年之后会如何发展，我们预计增长反弹将是短暂的。英国采购经理人指数(pmi)需要“飙升”，才能导致增长出现哪怕是“轻微”的反弹。

2.德意志银行现在预计英格兰银行将在明年1月降息；

德意志银行表示，由于对过渡期和贸易协定的担忧，预计英格兰银行将继续担心离开欧洲的不确定性。预计明年英国经济增长将低于其潜力，降至1%，供应前景黯淡。人们相信，英格兰银行将保持其政策不变，但“进一步降息的风险不可低估。”

3.贝莱德:英格兰银行可能会保持政策利率不变。预计英国经济将随着政治确定性和财政刺激的增强而复苏，但它认为自己无法回到离开欧洲之前的水平。

4.and阿姆鲁:预计英国央行本周将保持谨慎，对英镑的影响有限，明年政策不会改变。

(1)预计英国央行本周将保持相对谨慎，尽管短期内英国退出欧盟的前景更为乐观；

(2)预计2020年英格兰银行的货币政策不会有任何变化。除了英国英国退出欧盟的不确定性之外，英镑的升值可能会受到抑制。

(3)预计本周的英格兰银行会议将对英镑产生有限的影响。在11月的会议上，英格兰银行将有序的英国退出欧盟作为其基准预期，而经济预期在英国大选后不太可能发生太大变化。

(4)英镑更重要的驱动因素是英国的英国退出欧盟。在退出协议的初始阶段，英镑可能仍会得到支撑，欧元兑英镑可能跌至0.83以下，英镑兑美元将再次升至1.35英镑兑1美元。然而，糟糕的经济数据、英格兰银行持续的谨慎态度以及明年英国离开欧洲过渡期的不确定性，都意味着英镑的升值是有限的。

5.道明证券:英国经济下行风险增加，央行可能比预期更加稳健。

(1)道明证券策略师表示，随着政治不确定性有所缓解，市场可能预期英格兰银行将变得更加鹰派，但宏观数据仍显示，经济下行风险正在增加。

(2)我们期望货币政策委员会维持其双向指引。宏观数据将决定下一步的利率走向。英格兰银行可能比市场预期的更加稳健。

6.富国银行:在可预见的未来，英格兰银行将选择保持稳定。

(1)富国银行表示，在英国大选后，委员会的两名成员出人意料地投票赞成降息，这表明货币政策策略在12月仍有可能偏离。

(2)然而，根据经济数据，英国的价格压力在10月份有所缓解。英国整体通胀率以年率计算上升了1.5%，降至近三年来的低点，而核心通胀率稳定在1.7%，仍低于2%的既定目标。与此同时，英国10月份的国内生产总值没有增长，表明经济增长在第四季度初放缓。

(3)然而，在保守党赢得多数席位后，离开欧洲的不确定性有所缓解，因此预计英格兰银行将在可预见的未来保持利率不变。

7.经济预测机构EY项目俱乐部:英国银行可能在2020年降息；

(1)英格兰银行可能会在12月19日的会议上“原地不动”，但由于通胀预计将保持在目标水平以下，它可能会在2020年将利率下调25个基点至0.5%；

(2)到2020年，通货膨胀率可能会低于2.0%的目标，这就为降息提供了理由。如果英国经济在2020年初未能显著回升，那么英格兰银行降息的压力将显著增加。

8.汇丰银行:英格兰银行预计将在2020年5月降息25个基点。英国退出欧盟的不确定性依然存在，财政刺激措施温和。

9.摩根大通:保守党在英国的大胜降低了短期政治风险，预计将推动英国2020年第一季度的国内生产总值增长率。鉴于英格兰银行目前的预测是基于从欧洲的平稳过渡，预计其增长预测将有所改变。

10.贝莱德投资研究所:英格兰银行可能会保持政策利率不变，政府将在2020年初提名英格兰银行行长卡尼的继任者。

11.凯投宏观分析师威尔哈特(Wilhart):英国10月份的就业增长超出预期，表明劳动力市场没有恶化，甚至可能已经开始好转，这可能导致货币政策委员会在周四的会议上推迟降息。